Γιατί η μετοχή της εκτερ «τρέχει» – Ολοι οι λόγοι

Φίλοι μου επενδυτές, η ΕΚΤΕΡ έχει γίνει το talk of the town στο Χρηματιστήριο Αθηνών! Και όχι άδικα. Η μετοχή της κατασκευαστικής εταιρείας έχει πάρει «φωτιά» το τελευταίο διάστημα και πίσω από αυτή την εκτόξευση κρύβονται συγκεκριμένοι, πολύ ισχυροί λόγοι.

1. Η αναβάθμιση που αλλάζει το παιχνίδι:

Η ΕΚΤΕΡ κατάφερε να αποκτήσει το πτυχίο 7ης τάξης στο Μητρώο Εργοληπτικών Επιχειρήσεων (ΜΕΕΠ). Αυτό είναι το "εισιτήριο" για το πιο κλειστό club της αγοράς. Σημαίνει ότι πλέον μπορεί να διεκδικήσει πολύ μεγαλύτερα και πιο σύνθετα έργα του Δημοσίου, εκτοξεύοντας το ανεκτέλεστο και τα μελλοντικά της έσοδα. Τέλος η άμυνα, τώρα... επίθεση!

2. Ανεκτέλεστο γεμάτο «φιλέτα»:

Η εταιρεία έχει «χτίσει» ένα δυναμικό ανεκτέλεστο με σημαντικά έργα, όπως το ξενοδοχειακό συγκρότημα “Infinity, Six Senses Porto Heli” (προϋπολογισμού €26,5 εκ.). Η σταθερή ροή νέων συμβάσεων και η υλοποίηση μεγάλων projects δίνουν σαφές σήμα για ισχυρή κερδοφορία στο μέλλον.

3. Ισχυρή κεφαλαιακή διάρθρωση & μέρισμα:

Η ΕΚΤΕΡ έχει ισχυροποιήσει σημαντικά τον ισολογισμό της. Η αύξηση των ιδίων κεφαλαίων και η ενίσχυση του κεφαλαίου κίνησης δείχνουν μια οικονομική θωράκιση που εκτιμούν οι επενδυτές. Επιπλέον, η διανομή μερίσματος από τα κέρδη της προηγούμενης χρήσης λειτούργησε ως επιπλέον θετικό σήμα προς την αγορά.

4. Αλλαγή στρατηγικής και διαφοροποίηση:

Η εταιρεία έχει υιοθετήσει μια νέα στρατηγική που εδράζεται σε τέσσερις βασικούς τομείς, διαφοροποιώντας τη δραστηριότητά της πέρα από τις κλασικές κατασκευές. Αυτό την καθιστά λιγότερο ευάλωτη στους κυκλικούς κινδύνους του κλάδου και της προσδίδει μακροπρόθεσμη σταθερότητα.

Με λίγα λόγια, η ΕΚΤΕΡ δεν είναι πλέον μια απλή κατασκευαστική. Είναι μια εταιρεία που μεγαλώνει κατηγορία, διεκδικεί κορυφαία έργα και έχει τις βάσεις για να συνεχίσει το ανοδικό της σερί. Αυτή η δυναμική είναι που οδηγεί τη μετοχή της στα ύψη!

Το σύνολο του περιεχομένου που δημοσιεύεται σε αυτή τη σελίδα (άρθρα, αναλύσεις, απόψεις) παρέχεται αποκλειστικά για ενημερωτικούς και εκπαιδευτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν αποτελεί, ούτε μπορεί να εκληφθεί ως, επενδυτική συμβουλή, προτροπή, σύσταση ή προσφορά για την αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιωνδήποτε χρηματοοικονομικών προϊόντων.

Το Φαινόμενο του θεματικού επενδυτικού ενθουσιασμού: Μόδα ή Επανάσταση;

 

Στον ταχύτατα εξελισσόμενο κόσμο των χρηματοπιστωτικών αγορών, παρατηρείται συχνά ένα φαινόμενο που θα μπορούσαμε να χαρακτηρίσουμε ως "θεματικό επενδυτικό ενθουσιασμό". Πρόκειται για περιόδους όπου συγκεκριμένοι κλάδοι ή τεχνολογίες γίνονται εξαιρετικά δημοφιλείς, προσελκύοντας τεράστια κεφάλαια και οδηγώντας σε εντυπωσιακές αποτιμήσεις, ακόμα και για εταιρείες με σχετικά περιορισμένα οικονομικά μεγέθη.

Η Άνοδος της "Μόδας"

Όπως και στη μόδα των ρούχων, έτσι και στον επενδυτικό κόσμο, εμφανίζονται κατά καιρούς "τάσεις" που κυριαρχούν. Μια νέα τεχνολογία, μια καινοτόμος ιδέα ή ακόμα και μια αλλαγή στις κοινωνικές συνήθειες, μπορεί να πυροδοτήσει ένα κύμα ενθουσιασμού που οδηγεί τους επενδυτές να "ποντάρουν" σε αυτό το νέο πεδίο. Αυτό συχνά έχει ως αποτέλεσμα την εκτόξευση των τιμών των μετοχών εταιρειών που δραστηριοποιούνται στον συγκεκριμένο τομέα, ακόμα και αν τα θεμελιώδη τους στοιχεία δεν δικαιολογούν πλήρως αυτές τις αποτιμήσεις.

Από τον Μικρό Τζίρο στην Εξωφρενική Κεφαλαιοποίηση

Δεν είναι σπάνιο να βλέπουμε εταιρείες με ετήσιο τζίρο που κυμαίνεται σε εκατοντάδες χιλιάδες ή λίγα εκατομμύρια ευρώ, να φτάνουν σε κεφαλαιοποιήσεις πολλών δισεκατομμυρίων. Ονόματα δε λέμε... Αυτό υποδηλώνει ότι η αγορά δεν αποτιμά την παρούσα κερδοφορία ή τα έσοδα της εταιρείας, αλλά κυρίως τις μελλοντικές προσδοκίες και το δυνητικό μέγεθος της αγοράς στην οποία δραστηριοποιείται. Η υπόσχεση για "αλλαγή του κόσμου" ή η "επόμενη μεγάλη ιδέα" είναι συχνά αρκετή για να τροφοδοτήσει αυτόν τον ενθουσιασμό.

Κίνδυνοι και Προοπτικές

Αυτός ο επενδυτικός ενθουσιασμός, αν και μπορεί να οδηγήσει σε σημαντικά κέρδη για τους πρώτους επενδυτές, εγκυμονεί και κινδύνους. Όπως κάθε μόδα, έτσι και οι επενδυτικές τάσεις μπορούν να αλλάξουν. Μια απογοήτευση, η εμφάνιση ανταγωνισμού, ή απλά η εκλογίκευση της αγοράς, μπορεί να οδηγήσει σε απότομη πτώση των αποτιμήσεων.

Ωστόσο, δεν πρέπει να αγνοούμε ότι κάποιες από αυτές τις "μόδες" έχουν οδηγήσει σε πραγματικές επαναστάσεις, δημιουργώντας νέους κλάδους και αλλάζοντας τον τρόπο που ζούμε και εργαζόμαστε. Η πρόκληση για τους επενδυτές είναι να διακρίνουν ποιες από αυτές τις τάσεις έχουν ουσιαστικό υπόβαθρο και ποιες είναι απλά πρόσκαιρες φούσκες. Η ενδελεχής έρευνα, η κατανόηση των θεμελιωδών στοιχείων και η μακροπρόθεσμη στρατηγική είναι απαραίτητα εργαλεία για την πλοήγηση σε αυτό το συναρπαστικό αλλά και ριψοκίνδυνο τοπίο.

Στο χρηματιστήριο μερικές φορές μετράει περισσότερο η τάση από τα θεμελιώδη μεγέθη

By : Βullmarkets-Εxchanges

Στον κόσμο των επενδύσεων, υπάρχει μια διαχρονική διαμάχη μεταξύ δύο βασικών σχολών σκέψης: της θεμελιώδους ανάλυσης (fundamental analysis) και της τεχνικής ανάλυσης (technical analysis), η οποία επικεντρώνεται στην αναγνώριση της τάσης. Η πρώτη εξετάζει την εγγενή αξία μιας εταιρείας μέσω των ισολογισμών, των κερδών και των προοπτικών της. Η δεύτερη, αγνοώντας σε μεγάλο βαθμό τα παραπάνω, εστιάζει αποκλειστικά στην κίνηση της τιμής και του όγκου συναλλαγών. Ένα από τα μεγαλύτερα παράδοξα της αγοράς, που προκαλεί σύγχυση σε πολλούς, είναι γιατί συχνά μετοχές εταιρειών με αμφίβολα ή αρνητικά θεμελιώδη μεγέθη εκτοξεύονται, ενώ άλλες, με άριστες οικονομικές καταστάσεις, παραμένουν στάσιμες ή υποχωρούν. Η απάντηση βρίσκεται στη δυναμική της ίδιας της αγοράς: βραχυπρόθεσμα και μεσοπρόθεσμα, η ψυχολογία, οι ροές κεφαλαίων και οι αφηγήσεις δημιουργούν τάσεις που υπερισχύουν κατά κράτος της αντικειμενικής αξίας.

Ας αναλύσουμε τους επιστημονικούς λόγους πίσω από αυτό το φαινόμενο.

Η αρχιτεκτονική της τάσης: ψυχολογία και συμπεριφορικά οικονομικά

Η χρηματιστηριακή αγορά δεν είναι ένα ψυχρό, ορθολογικό σύστημα υπολογισμού αξιών. Είναι ένα πολύπλοκο, προσαρμοστικό σύστημα που καθοδηγείται από τις αποφάσεις εκατομμυρίων ανθρώπων, οι οποίοι υπόκεινται σε γνωστές γνωστικές προκαταλήψεις (cognitive biases).

• Αγελαία Συμπεριφορά (Herd Behavior): Οι άνθρωποι έχουν μια ενστικτώδη τάση να ακολουθούν το πλήθος. Όταν μια μετοχή αρχίζει να ανεβαίνει, προσελκύει την προσοχή. Οι αρχικοί αγοραστές δημιουργούν μια ανοδική ορμή (momentum). Σύντομα, άλλοι επενδυτές, βλέποντας την άνοδο, σπεύδουν να αγοράσουν, όχι επειδή έκαναν τη δική τους ανάλυση, αλλά από φόβο μήπως χάσουν την ευκαιρία (Fear of Missing Out - FOMO). Αυτό δημιουργεί έναν αυτοτροφοδοτούμενο κύκλο: η αύξηση της τιμής προκαλεί περισσότερες αγορές, οι οποίες με τη σειρά τους προκαλούν περαιτέρω αύξηση της τιμής. Η θεμελιώδης αξία καθίσταται δευτερεύουσα.

• Οικονομική της Αφήγησης (Narrative Economics): Ο Νομπελίστας Robert Shiller εισήγαγε αυτή την έννοια, υποστηρίζοντας ότι οι ισχυρές, απλές και ελκυστικές ιστορίες έχουν τεράστια επιρροή στις οικονομικές αποφάσεις. Μια εταιρεία μπορεί να έχει ζημιές, αλλά αν η "αφήγηση" γύρω της είναι ότι "αλλάζει τον κόσμο με την τεχνητή νοημοσύνη" ή ότι είναι ένα "meme stock" που αψηφά τους θεσμικούς, αυτή η ιστορία μπορεί να είναι πολύ πιο ισχυρή από οποιονδήποτε δείκτη P/E. Οι επενδυτές δεν αγοράζουν απλώς μια μετοχή· αγοράζουν ένα κομμάτι μιας συναρπαστικής ιστορίας.

• Προκατάληψη Επιβεβαίωσης (Confirmation Bias): Όταν ένας επενδυτής αγοράζει μια μετοχή που ανεβαίνει, τείνει να αναζητά και να δίνει βάρος μόνο στις πληροφορίες που επιβεβαιώνουν την απόφασή του (π.χ., θετικά άρθρα, αισιόδοξες προβλέψεις), αγνοώντας τα αρνητικά δεδομένα (π.χ., ένας αδύναμος ισολογισμός). Αυτό ενισχύει την πεποίθησή του και τον κρατά εντός της τάσης.

Η μηχανική της αγοράς: ρευστότητα και αλγόριθμοι

Πέρα από την ψυχολογία, η ίδια η δομή των σύγχρονων αγορών ευνοεί την κυριαρχία της τάσης έναντι των θεμελιωδών.

• Ροές Κεφαλαίων και Παθητικές Επενδύσεις: Η τεράστια άνοδος των ETFs (Exchange Traded Funds) και των παθητικών επενδυτικών κεφαλαίων σημαίνει ότι δισεκατομμύρια δολάρια εισρέουν στην αγορά και κατανέμονται αυτόματα στις μετοχές ενός δείκτη (π.χ., S&P 500) βάσει της σταθμισμένης κεφαλαιοποίησής τους. Αυτό σημαίνει ότι οι μεγαλύτερες εταιρείες λαμβάνουν τα περισσότερα κεφάλαια, ανεξάρτητα από το αν είναι "ακριβές" ή "φθηνές". Αυτή η αδιάκριτη εισροή κεφαλαίων ενισχύει τις υπάρχουσες τάσεις.

• Αλγοριθμικές Συναλλαγές (Algorithmic Trading): Ένα μεγάλο ποσοστό του ημερήσιου όγκου συναλλαγών πραγματοποιείται από αλγόριθμους που λειτουργούν με βάση ποσοτικά μοντέλα. Αυτά τα συστήματα (HFT - High-Frequency Trading, Quant Funds) είναι σχεδιασμένα να ανιχνεύουν και να εκμεταλλεύονται βραχυπρόθεσμες τάσεις, ορμή και μεταβλητότητα. Δεν "διαβάζουν" ισολογισμούς. Αντιδρούν σε μαθηματικά σήματα τιμών, ενισχύοντας και επιταχύνοντας τις κινήσεις της αγοράς σε ταχύτητες χιλιοστών του δευτερολέπτου.

Γιατί οι "καλές" εταιρείες υποαποδίδουν;

Αντίστοιχα, μια εταιρεία με εξαιρετικά θεμελιώδη μπορεί να παραμείνει στάσιμη για τους εξής λόγους:

1. Έλλειψη Καταλύτη (Lack of Catalyst): Μπορεί να είναι φθηνή και κερδοφόρα, αλλά αν δεν υπάρχει κάποια είδηση, ένα γεγονός ή μια αφήγηση που να προσελκύσει το ενδιαφέρον της αγοράς, παραμένει "αόρατη". Οι επενδυτές προτιμούν εταιρείες με προοπτικές άμεσης ανάπτυξης, έστω και κερδοσκοπικές.

2. Ήδη Προεξοφλημένη Αξία (Priced In): Πολλές φορές, τα καλά νέα (π.χ., αναμενόμενη αύξηση κερδών) είναι ήδη ενσωματωμένα στην τιμή της μετοχής. Όταν τα νέα ανακοινώνονται, δεν υπάρχει έκπληξη και η τιμή δεν αντιδρά θετικά.

3. Εκτός Μόδας (Out of Favor Sector): Η αγορά λειτουργεί κυκλικά. Κεφάλαια μετακινούνται από τον έναν κλάδο στον άλλον (π.χ., από την τεχνολογία στην ενέργεια). Μια άριστη εταιρεία σε έναν κλάδο που είναι "εκτός μόδας" θα υποφέρει από εκροές κεφαλαίων, όχι επειδή είναι κακή, αλλά επειδή η τάση της αγοράς είναι εναντίον της.

Συμπέρασμα

Η θεμελιώδης ανάλυση παραμένει ένα κρίσιμο εργαλείο για τον προσδιορισμό της μακροπρόθεσμης, εγγενούς αξίας μιας επιχείρησης. Ωστόσο, η προσκόλληση αποκλειστικά σε αυτήν, αγνοώντας τη δυναμική της τάσης, είναι σαν να προσπαθείς να πλεύσεις κόντρα σε ένα ισχυρό ρεύμα. Η τιμή μιας μετοχής σε οποιαδήποτε δεδομένη στιγμή δεν είναι απλώς μια συνάρτηση των κερδών της, αλλά το σημείο τομής της προσφοράς και της ζήτησης, το οποίο διαμορφώνεται από ένα περίπλοκο μείγμα ψυχολογίας, αφηγήσεων, αλγορίθμων και μακροοικονομικών ροών κεφαλαίων. Η κατανόηση ότι η αγορά είναι ένας στίβος όπου η αντίληψη και το συναίσθημα κυριαρχούν συχνά της πραγματικότητας, είναι το πρώτο βήμα για μια πιο ολοκληρωμένη και αποτελεσματική επενδυτική στρατηγική.